今年3月中旬以来，面对美国股市的警惕，A股、港股市场如春风般加强警惕。
以香港股市为例，三大旗舰指数收复了几乎20%的指数底部，分别创下了约26%的国企指数和恒生科技约40%的累计涨幅。尽管如此，从整体市场估值来看，港股仍处于全球市场估值较低的地方。目前美股流出资金巨大，相信部分资金将流向A股和港股中优质、有成长潜力的公司。
“复苏”已成为近期香港股市交易的主要逻辑之一，它反映了在面包主义后社会经济正常运作后，需求和供给同时好转所带来的短期增长机遇。同时，更不可忽视的是，在消费者思维方式的转变和行业政策的刺激和推动下，新的需求可能不断从中创造出来，加速向中长期增长趋势转变。
例如，高尔夫户外运动卡车，包括运动，借助传染病的势头，传染病的出现，最终成为促进行业发展的契机，它还根据消费升级的大趋势，细化了当前一个快速发展的领域。
感染扩大发生已经两年多了，许多被推迟或抑制的需求在2021年感染扩大的管理逐渐放松后集中发生。人们从家里走到户外，投身于更健康的户外运动和线下社会活动。新兴市场也越来越关注。
也就是说，突如其来的传染病考验，出人意料地成为了高尔夫行业发展的加速器，所以像HONMA这样拥有强大产品力和品牌力的优良企业（香港股市独一无二的高尔夫专业体育品牌），也站在了更高发展的平台上。各事业的增长率超过感染扩大前，再次更新着过去最高。
那已经超越了“恢复”的概念，是基本的成长。
投资方法有很多种，有人说“一切都在罗马”，其中确定性最高的是选择一家无论长期还是短期业绩都很好的公司。这是关注HONMA的另一大理由。
与业绩背道而驰的高增长刷新了历史最高纪录，粉丝们更是高居榜首起跑线HONMA自2016年在港交所发售以来，一直在摸索突破，近年来HONMA不断努力打破“钳子”的界限。在后病毒时代，这种耐心散发出光芒
HONMA根据最新的2022年3月31日的全年财务报告，在感染扩大的持续期间，公司的业绩达到了超出预想的反增长。收入同比增长27.4%，创上市以来新高。归母纯利润与去年同期相比增加了233.0%，大幅增长到61.91亿日元，创下了历史最高记录。
从归母净利润的规模来看，HONMA取得了远远超过感染扩大前的2018/2019年度的好成绩，比后者高出了近5成。收入方面也超过了2018/2019年度收入的近5%。
毛利率、净利润率、自有资本利润率（ROE）也全面回升，创下54.1%，同比增长3.8个百分点，21.4%，21.4%，25.3%，同比增长16.7个百分点。营业活动产生的净现金流量与去年同期相比增加了48.5%，期末的现金及现金等价物增加了34.2%，达到144亿6000万日元。
另外，接收运行天数、支付运行天数、库存运行天数都有所减少，反映了运营资金和库存效率的持续改善。
特别是有息负债/自有资本比率，最近3期维持下降趋势，本期为30.4%，与上年度相比大幅下降7.2个百分点，风险承受能力提高。
结合盈利能力、盈利质量、运营状况、经营效率和一些重要的财务杠杆指标来看，基本面状况得到了快速修复，不仅快速跨越拐点得到确认，而且站在了以前快速增长的轨道上，站在了更高的[起跑线]上。突破了的HONMA使之复苏新的生命力。从这一出色的财务表现中，我们将具体看到增长的源泉。
自我更新内生的成长，以3个相乘效果发挥长期的成长力。任何一个消费者品牌，要想成为超级明星的品牌，都离不开产品、渠道和品牌的“三叶斧头”。
我先看一下产品。据发布，HONMA所有类别的销售额同比增长两位数，服装销售额增长71.6%。高尔夫俱乐部业务增长23.9%，高尔夫球业务增长11.8%，高尔夫首饰业务增长43.1%。
另外，HONMA非俱乐部事业在销售额中所占的比例与3年前（2018/19年度）相比为19.1%，但持续增加，第二年2年度为20.8%至26.0%，202/22年度为28.1%。提高了这9个百分点的比率。
此外，这是在疫情扩大期间完成的事业结构转型，并非易事。“HONMA”的愿景和“高尔夫”的非俱乐部事业团队、产品开发以及零售运营的持续投资是不可或缺的。
更具体地说，众所周知，HONMA在业界以制造顶级俱乐部而闻名。高尔夫俱乐部的收入一度占到八九成。非俱乐部事业的销售额比率上升了，HONMA品牌在休闲时尚和户外流行的领域踏实地增长着对消费者的接受，被认为反映了本公司品牌的跃进。
因此，提高非俱乐部事业的销售额比率是很重要的，这是不言而喻的。发展非俱乐部产品事业，为客户提供全面的“高尔夫”生活体验，将“HONMA”品牌发展成为世界领先的“高尔夫”生活品牌。这是我们长期增长战略的一个“登陆点”，这次的成功无疑给外界带来了极大的信心。
渠道建设方面，发布资料显示，HONMA全球共有80家品牌店开业，期间新开了12家品牌店。期间的店铺数与前一年相同，不过，每1店铺的平均销售额坚挺地推移着。零售业务的持续优化努力不被埋没，公司为消费者用户提供360度终极品牌体验所取得的效果很大。
世界各地的许多零售商也从感染引起的经济活动中断中恢复过来。本年度零售店铺数同比增加209家。总数超过4000大关，为4144个。
也就是说，本公司渠道的优化和零售渠道的扩大恢复，将成为今后持续良好势头的先行指标之一。
HONMA阐述了产品在业务结构、渠道方面的可喜变化。
在此，介绍笔者总结的另一个先行指标。那就是，品牌形象焕然一新，谋求数字变革，可以看到稳步固定下来的倾向吧。
例如HONMA年内持续更新自营店店面形象设计、视觉显示屏、消费者体验，通过360度终极品牌体验，全面衬托丰富的客户活动和经常新的在线营销活动，营造零售氛围，重新定义品牌和超高端围绕超性能细分市场高尔夫播放器持续构建和巩固端到端数字生态系统，有助于加强与消费者的直接沟通和服务，提升用户体验巩固用户粘性，今年5月HONMA顺利实现品牌“突破常规光环”，官宣任命李易峰为中国区品牌代言人，推出全新的65周年限定“樱花之舞”俱乐部系列，让去年的HONMA达摩三星樱花女士俱乐部再度“网络人气”、有机会复制到“爆金”经典品牌的营销案例中。
在专业科技和美学设计的加持下的HONMA品牌明显向年轻化、流量化、时尚潮流化等积极变化进一步进化具有很好的一面。
更重要的是，这些变化与大多数平凡的公司一样选择“躺下”，不是被动地等待时势好转，而是该公司为应对环境而不断进行的自主调整，积极探索。
这是能否区分卓越企业的重要区别。面对困境如何选择。HONMA的做法或参考。
特别是其精益求精、追求极致、永不后退、勇攀巅峰的强大精神核心和品牌文化力量不应被忽视。在这种强大力量的驱动下，HONMA采取了自我更新和升级的措施，潜移默化地继续，增强了公司内的生产性增长能力，从而巩固了公司的可持续增长能力。
显然，HONMA在2021/22财年交了一份漂亮的答卷。这份答卷与上一个财年（即2020/21财年）不同，后者刚刚完成了两难的翻转，前者基本面在恢复健康的支持下有许多突破，创历史新高，体质前所未有的增强，可持续良好，前景无限投资者必须区分前后两个不同的阶段，才能抓住分析的重点。
此外，HONMA同时构建新的协同效应，企图释放“1+1>2”效应。
核心在于三个方面，分别是在线离线渠道协同，高尔夫俱乐部产品与非俱乐部产品的业务协同，以及区域协同和结构化机会的把握。
1、联机脱机路由
开通线上线下渠道，是HONMA积极应对环境剧变的重要举措，从探索到实践，再到取得实际效果，都是在较短时间内与组织协调完成的，执行能力强。
本项目年度，HONMA电子商务收入同比增长80%以上，远远超过线下零售业务同期增长。
另外，据说HONMA现在在中国、日本、北美开展电子商务。其中，我国电子商务销售收益增长继续保持高位，增速达91.4%。目前电子商务收入部分主要来自天猫和京东旗舰店，年内将入住动音电子商务和得物平台，未来有望为公司带来额外收入增长潜力。
在线业务的发展要求，将更直接地加快企业和用户的数字转型和升级进程，使未来出现更多的线上和线下协同场景、活动甚至业务和收益成为可能。
HONMA开始把握虚实共生、虚实联合的处理能力，领悟科技要素才是消费潮流的永恒主题，打开线上线下联动和数字化建设的闭环。
2、高尔夫队列产品业务和非队列产品业务
综上所述，HONMA非俱乐部业务收益比率持续上升，本财政年度达到28.1%，实现了不简单的业务结构转型。
HONMA高尔夫俱乐部是公司专业主义和美学设计、科技实力的完美结晶，而不是俱乐部产品和业务，可以将其视为消费活力的体现，HONMA为消费者呈现高尔夫带有基因的更多时尚运动装备高尔夫致力于将运动的优雅融入到质量生活中。
高尔夫球杆的消费特征可能是低频，但高尔夫是从事运动不可缺少的器具（或设备）后者，即非俱乐部产品的消费特点是高频，公司的发展思路是以低频的“需要”切入，进而带动高频的期权消费，进而以高频消费带来持续增强的品牌影响力，进而加快高尔夫俱乐部产品在新兴市场（or低渗透率市场）的发展作为基本磁盘的低频业务和与辐射面形成网络效应的高频业务相互补充，相互促进合作。
HONMA在专业主义和消费活力并驾齐驱时，意味着该公司进入了一个新的发展阶段。
3、把握区域结构化机会
从日本开始，成为中韩东南亚等亚洲新兴的高尔夫市场，也进入了欧美的成熟市场。用这一句话，基本概括了作为世界领先的专业高尔夫体育品牌的全球奋斗的道路HONMA。
本项目年度，HONMA在亚太地区本土市场发挥主场优势，分别实现了在日本、韩国、中国获得的收入29.8%、7.0%、38.7%的同比增长，在北美、欧洲等地持续进入的成熟高尔夫体育市场实现了8.0%、47.1%的同比收入增幅。
从区域收入比例的长期趋势来看，本公司看到在日本区域收入比例总体保持下降趋势，由过去的五成逐步下降到现在的三成以下，说明非日本地区收入不断上升壮大，HONMA全球化的道路是“长坡与雪”的、这是一条越来越坚固的成王之路，目前还有很大的发展空间。
与此同时，HONMA各区域市场采用的目标战略和侧重点各不相同，例如在亚洲本土市场，着眼于提高和重新获得市场占有率，不断巩固超高端消费区间的主导地位，快速稳妥地
在成长的高性能消费区间中实现扩张，在亚洲市场高尔夫更加持续推进球、服装、饰品事业的高速发展趋势，抓住非俱乐部类产品的发展机遇，积极热爱户外运动？集团，高尔夫构建和发挥生活品牌的领先优势。
或者说，美国是世界上最好的国家？的？路虎市场占据世界？由于路飞零售额超过一半，欧洲市场是一个碎片化特征明显的成熟市场，HONMA将在北美和欧洲市场重点推进自己的DTC销售战略，直接向消费者进行品牌和产品的销售，通过不断增加优质的零售和经销商，实现？HONMA进一步提高品牌在当地的影响力和产品认知度。
尽管欧洲和北美市场的潜力已经大大成熟，但HONMA在该地区合计获得的收入比例还不到10%，反映出未来可以提升空间，路径巨大而清晰。
总的来说，在亚洲地区具有本地化优势的HONMA，未来辐射和进入世界其余成熟市场是公司追求长期增长战略的必然选择，把握地区/地区结构性机会也是公司全球化国际化程度持续提升的可行行为，我们拭目以待。
最后一节简而言之，最新财年业绩公告显示HONMA突破迹象明显，突破要件基本具备。
业绩的反转，随后可以带来重新评估公司价值的契机，从而证明公司的成长性和可持续发展可以得到市场的确认，一致性共识逐渐凝聚。
最后，我只想重申一种观点，即价值落后但不缺席。我觉得公司在资本市场，没有那一句话比较合适。2023年，HONMA品牌即将迎来65周年。我相信，这将是其新甲子园周期首个五年的完成，无论是在业绩、业务经营方面持续出现的突破，还是逐渐具有一致性的预期股价表现，都将展现出一种充满活力的新气象，我们将继续期待令人惊讶的结果。
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